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台股到底跌够了没?投资人该如何应对?达人教你操作 2 策略,提高股票殖利率!

【我们想让你知道】

接下来一阵子「库存调整」都会是科技业的关键议题。然而,财测保守代表投资人给股票的评价也要跟着保守。投资人更关心的应该是现在股市跌够了没有?反弹是来真的吗?达人教你操作 2 策略:本益比分析、提高股票殖利率!

文 / Money钱

台厂供应链肯定遭池鱼之殃,2 策略因应获利下修潮

这阵子包括美光、辉达、英特尔等重量级科技公司都有财测下修动作,下修潮也陆续蔓延到台厂相关供应链,台股本益比会因此再下修吗?投资人该如何操作应对?

先和大家分享一个简单的股票评价观念,当市场预估一家公司今年每股可以赚 2 元,和过去 5 至 10 年的平均 EPS(每股盈余)相去不远,就可以推估股价会在过往的本益比区间当中游走。

如果有天早上醒来,市场突然乐观预期这家公司今年每股会赚 4 元,那麽这家公司的股价高点应该也会比以往翻倍?答案是很有机会,而且可能还不止如此。因为「成长」题材,这家公司本益比可能从 10~15 倍向上翻成 15~25 倍,这时候股价的高点可能就不只是以过往本益比推估的 60 元(15×4=60),而是有机会挑战百元(25×4=100)。

上述的观念是外资等法人机构评价股票的方式之一,所以大家常常会在市况好的时候,一天到晚看到媒体又说某某外资「调高」某家公司的目标价。不知道大家是否还记得前一、二年有外资把台湾之光的目标价调高至 900 元甚至千元,只是现在呢?

谈股票评价不是为了酸外资,而是要提醒大家所有投资资讯与预测仅供参考,自己才是最後判断的那个人,要为投资决策负责。接下来重点来了,如果上面的评价观念反过来呢?举例来说,市场本来预期每股赚 4 元,某天早上醒来突然有人开第一枪说,这家公司其实只能赚 2 元,接下来会发生什麽事?

科技大厂下修财测,库存调整无法避免

这阵子知名重量级科技公司包括美光(Micron)、辉达(Nvidia)、英特尔(Intel)等都有财测下修的消息出现,台湾是全球科技供应链重镇,这股下修潮当然也蔓延到台厂相关供应链。

例如,IC 设计龙头在日前法说会就指出,客户及其销售通路已经开始积极调整库存,预期未来 2 到 3 个季度还会持续调整。对应到联发科本身的财测,公司预期今(2022)年第 3 季在客户持续调整库存下,营收以美元对新台币汇率 1 比 29.5 计算,单季将在 1,417~1,542 亿元区间,季减 1%~9%,年增 8%~18%。

每年第 3 季通常都是科技业旺季,联发科的财测却是季减 1%~9%,虽然预期单季年增 8%~18%,但是这和全年营收年增近 20% 的预期相比,动能也明显较弱。

当然,像台积电、等仍有不弱的营运展望,但是投资人可以思考一个问题,半年前的市场气氛和现在有何不同?

相较於 2022 年初歌舞昇平、市场热络,每家公司营运展望都好棒棒的景像,现在的气氛绝对比年初时保守许多,最大的原因,就是股市直接从牛市跌入熊市(聪明钱撤离),等到大夥儿回过神来,才开始调降财测(公司派示警),接着最伤脑筋的就是投资人,到底这时候要如何解读财测下修潮?该如何操作应对?

本益比保守看,提防进一步下修

先回答第一个问题。财测下修其实是现在进行式,科技业的库存调整往往不会只有 1 季就结束,可以预期接下来一阵子「库存调整」都会是科技业的关键议题。那麽,库存调整、财测保守对於投资人有什麽意义?其实,财测保守就代表投资人给股票的评价也要跟着保守。投资人更关心的应该是现在股市跌够了没有?反弹是来真的吗?

这就进入了第二个问题,也就是如何操作应对股市,以下提供 2 个简单的面向当作投资策略的参考。

策略 1:本益比策略

投资人首先可以从券商报告、看盘软体、新闻报导等多方管道先了解一家公司过往的本益比区间,或是自己动手简单计算一下公司最近几年的高低本益比。

举例来说,鸿海 2021 年每股盈余 10.05 元,当年度的高价 134.5 元,低价 93.3 元,当年最高本益比为 13.38 倍(134.5÷10.05=13.38),最低本益比为 9.28 倍(93.3÷10.05=9.28)。鸿海 2020 年每股只赚 7.34 元,当年的高价是 93.4 元,低价是 65.7 元,最高本益比是 12.72 倍(93.4÷7.34=12.72),最低本益比是 8.95 倍(65.7÷7.34=8.95)。

以上述方法计算公司过去本益比区间,同时也可以得知公司本益比平均值,举例来说,如果一家公司过去几年本益比大致在 9 至 15 倍,平均值就是 12 倍,如果是 9 至 13 倍,平均值就是 11 倍。

在市况好的时候,本益比要往上看,但是在许多科技业纷纷提出「库存调整」讯息之际,现在就算不是市况差的时候,也绝对谈不上市况好。因此,本益比恐怕要保守看,甚至对於一些营运波动度较大的公司,本益比还有进一步下修的可能。

举例来说,如果市场原先预估一家公司今年每股可以赚 4 元,和过去 5 年的平均每股盈余相近,接下来,市况急转直下,突然预期这家公司今年每股只能赚 3 元,这家公司的本益比可能从过去的 20~25 倍向下修正成 15~20 倍,这时候股价的低点可能就不是以过往本益比推估的 60 元(20×3=60),而是有机会下探 45 元(15×3=45)。

原先预期每股盈余 4 元、最高本益比上看 25 倍,法人目标价可能上看百元。物换星移,现在预期每股盈余剩 3 元、最低本益比下探 15 倍,股价可能下探 45 元。大家可以检视一下,2022 年初股市高点一路拉回至今,是不是有不少股票像这样腰斩呢?

因此,运用本益比判断的策略,碰到市况不佳时,除了参考过往本益比区间之外,建议以较保守的方式应对。举例来说,过往本益比 9~15 倍,这时候公司获利又下修,风险较低的买进区间大约就是从 10 倍、9 倍开始向下买,而且要用资金控管、分批布局的方式,目标价建议设在平均本益比的 12 倍,不宜设在 15 倍高标。

策略 2:股利策略

股利策略适合用在营运较为稳定、不受景气波动影响的公司,如公用事业、电信、食品等必需性消费族群,其受景气影响的程度相当小,公司的营运、自由现金流量相对稳定,股利也较一般公司稳定。

举例来说,中华电信(2412)已经连续 20 年配发至少 4 元以上股利,是相当标准的定存股。不过要留意的是,随着利率环境变化,这类股票的殖利率也可能受到影响,进而影响公司的股价。

例如,在定存利率 0.8%、美债利率 1%~1.5% 的状态下,股票殖利率 4% 以上的股票就颇具吸引力,但是,定存利率提高至 1% 以上、美债利率跃升至 3% 的话,原来的股票殖利率就不那麽吸引人,部分资金可能开始转向,进而影响股票价格。

因此,采用股利策略,必须留意利率环境变化,以目前利率趋升的环境来看,投资人可以在定存股股价稍有拉回时,再考虑进场分批布局,如此才能提高股票殖利率。

本文由授权转载

(图:shutterstock,仅示意/ 责任编辑:yuting;内容纯属参考,并非投资建议,投资前请谨慎为上)

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